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                                                                                                                                                                            今年31岁的图尔逊·娜依尔,毕业于新疆医科大学公共卫生专业。2014年,图尔逊·娜依尔来到新疆兵团第五师八十六团第二医院工作,被第四批援疆医生张涛收为徒弟,并结为“亲戚”;今年,她又拜新一批湖北援疆医生朱冠军为师,也结为了“亲戚”。

                                                                                                                                                                            “当时,医院的中医药门诊成立不到两年,需要培养一批中医药人才,我被援疆医生张涛看中。”图尔逊·娜依尔说,援疆医生张涛在两年援疆期间,精心传授她许多中草药知识,并教会她如何看中医药方。

                                                                                                                                                                            图尔逊·娜依尔说:“正当我感到自己提高很快时,张涛哥哥却因两年援疆期满要回内地,一时间,我感觉十分失落,不是滋味。”

                                                                                                                                                                            “让我没想到的是,今年春节才过,第六批湖北援疆医生朱冠军来我们医院开展医疗援疆工作,我便主动拜朱冠军为师,并帮助他适应陌生的环境。”图尔逊·娜依尔如是告诉记者。

                                                                                                                                                                            新疆兵团第五师八十六团第二医院位于该团相对偏远的南区,但因为有援疆医生带来的中医门诊,使得医院的中医药康复诊疗技术在新疆博州各地享有名气,每天前来问诊开出的药方都有数十剂,遇到患者多时,图尔逊·娜依尔有些忙不过来。

                                                                                                                                                                            她说:“为尽快把三百多种中草药的名字记下来,并一眼区分出来,我不仅每天都要利用业余时间背中药名词,还经常被药名中的一些多音字、生僻字、药材别名难住。”

                                                                                                                                                                            援疆医生朱冠军说:“图尔逊·娜依尔经常会虚心向我请教一些中药药效、中药材的别名等问题,我就很耐心地给她讲解一些中药的来历,包括中药的功效、名字的来历,尽我所能给她教一些中医知识。”

                                                                                                                                                                            “图尔逊·娜依尔本身就有一些理论基础,所以结成亲戚后,我对她展开了更高层次的培训。”朱冠军说,他将自己多年从事中医药理论研究成果和一些中医辩证施治药理,经典方剂,以及药材的配伍、中医外科等知识系统地传授给图尔逊·娜依尔,还经常考问她,短短几个月她就有了很大的进步。

                                                                                                                                                                            现如今,图尔逊·娜依尔在两位援疆医生哥哥的帮助下,掌握的中医知识越来越丰富。她说:“目前,我在中医煎药和外科拍片方面都有很大的进步,朱冠军是一名外科医生,他用中医知识对片子进行解释的时候,这些中医知识我还不太熟悉,我还要跟他从零开始一步一步地学。”(完)

                                                                                                                                                                            转债打新“红包”仍有戏

                                                                                                                                                                            证监会日前公布可转债、可交换债发行新规,将资金申购改为信用申购。

                                                                                                                                                                            “新规落地最重要也是最直接的影响是,传统转债的发行即将拉开帷幕。”市场人士指出,随着新规正式发布,转债市场即将迎来大量的“新面孔”。短期来看,发行重启将带来一定的供给冲击,但预计影响比较有限,网下申购“红包”行情仍有望延续。中长期来看,信用申购将吸引更多打新资金,且供给增量后可选择标的更为多样化,转债市场有望脱离存量博弈的制约,市场深度将明显提升。

                                                                                                                                                                            新规正式落地

                                                                                                                                                                            9月8日,证监会正式发布《关于修改<证券发行与承销管理办法>的决定》(证监会令135号)。本次修改旨在解决可转债和可交换债发行过程中产生的较大规模资金冻结问题,将资金申购改为信用申购,于9月8日发布施行。

                                                                                                                                                                            按照新规,可转债和可交换债发行方式调整后,参与网上申购的投资者申购时无需预缴申购资金,待确认获得配售后,再按实际获配金额缴款;参与网下申购的投资者申购时无需预缴申购资金,按主承销商的要求单一账户缴纳不超过50万元的保证金,待确认获得配售后,再按实际获配金额缴款。此外,可交换债的网上发行由时间优先的配售原则调整为采用摇号中签方式进行分配。

                                                                                                                                                                            市场人士普遍认为,取消申购预缴款后,可转债和可交换债的发行不会再冻结大额资金,可基本消除原资金申购方式对货币市场和债券市场的冲击。

                                                                                                                                                                            “由于网上申购已无定金约束,对投资者的吸引力明显上升,预计网上申购上限将会参照IPO机制大幅下调,而网下将会延续前几只转债发行时已经明显降低的申购上限。”中信证券固收首席分析师明明指出。

                                                                                                                                                                            供给将迎来爆发

                                                                                                                                                                            在业内人士看来,此次新规落地,最重要也是最直接的影响是,传统转债的发行即将拉开帷幕。此前由于系统改造等原因,新债迟迟未能放量,随着新修订的《证券发行与承销管理办法》正式实施,信用申购扫清了转债发行的最后障碍,前期堆积的一些已过会公司将会逐步发行,转债供给将迎来爆发。

                                                                                                                                                                            “发行提速几乎是必然事件。”中金公司指出,目前转债拟发行预案金额已达3000亿元,只数超过100只。其中,已过会(含已核准)的有16只。近几周每周都有2只左右转债方案过会,审批速度不慢。也就是说,即便保持一周两只的速度发行,需要大约一年的时间才能将目前的预案发完。此外,今年以来定增明显降速,转债如期成为替代选择,新预案也会源源不断。

                                                                                                                                                                            另据华创证券数据,目前公布转债发行预案的一共有120家左右,总的计划发行规模在3350亿元左右。

                                                                                                                                                                            华创证券测算指出,转债预案的不断增加,主要是因为定增受到限制。今年定增市场相对去年可能有6000亿元的缺口,如果假设有一半改为发转债,约为3000亿元,不考虑定增终止改为发转债的,已公布预案规模在2300亿元左右,也就是可能还有700亿元规模,加上后期终止定增改转债的,估计今年后面还有1000亿元左右;数量上,按之前每月公布预案的情况看,估计可能还有50-60家左右。

                                                                                                                                                                            “随着新规的正式发布,前期短暂停滞的转债发行势必重启。我们判断在未来数月转债市场高概率将迎来发行高峰期,平均每周可能会有一只以上的转债发行。”明明表示。

                                                                                                                                                                            光大证券补充称,后续转债发行节奏会加快,转债供给会放开,但预计初期仍将供不应求。该券商分析师认为,之前旧的发行方式对市场资金面影响较大,监管层对转债的发行节奏把控较严,新的信用发行方式则有效地规避了对资金面的影响,预期监管层会加快转债的发行节奏。考虑到转债市场扩容的同时投资者也相应增多,预计初期转债的供给压力暂不会形成供过于求的局面。

                                                                                                                                                                            短期冲击有限

                                                                                                                                                                            市场人士认为,随着新券发行提速,供给冲击对转债市场的影响不容忽视,但对估值的压缩可能也比较有限,短期网下申购或仍有“红包”行情。与此同时,转债发行加速将大幅改善转债市场流动性和择券空间,长期打新参与者有望扩容,一级打新、二级投资机会也将增多。

                                                                                                                                                                            从对二级市场的影响来看,未来供给爆发无疑将加快存量券的估值回归。国信证券指出,目前二级存量的平均转股价值是88元,对应平均转股溢价率35%。其实在今年年初转债市场扩容的预期已经较为充分,但二级存量的估值似乎对供给压力迟迟不反应,原因就是实际的发行进度低于预期,当然也存在部分新增资金在定增受限后进入转债市场。随着供给提速,二级存量将开启回归合理估值之路。

                                                                                                                                                                            华创证券进一步表示,现在市场存量不多,有些个券估值较高,新券的不断发行会对一些老券造成一定的压力,但目前的估值水平处于10年来的均值水平,并不算太高,而且短期大多都是小券,且市场关注度高,有一定承接力,股市整体情绪也较好,所以对估值的压缩可能也比较有限。

                                                                                                                                                                            新规对一级市场打新的影响也成为市场关注的焦点。整体来看,新规出台后,中签率将明显下降,上市价格也更加合理,必然会导致打新绝对收益的下降。不过华创证券认为,新券申购的热情难下降,虽然打新的绝对收益较低,但毕竟是增强收益,尤其是对于一些小户来说还是不错的选择,中签率的下降也使得通过一级市场收集筹码变的困难,本身一些转债规模就较小,上市之后流动性估计也不佳,可以关注上市首日的高换手以及提前买入正股参与配售的机会。

                                                                                                                                                                            “现在转债的申购还不能确定网上发行的具体方案,长期打新参与者有望扩容,短期网下申购或仍有‘红包’行情。”兴业证券指出,如果网上采取市值配售,那么对于投资者来说,网下还是更好的方式。与此同时,网上对于个人投资者的吸引力也相对有限,这样一级市场投资者扩容的速度可能有限。而如果网上参与不与持有市值挂钩,同时又不需要缴款,那样可能吸引更多的投资者参与网上,投资者赚钱效应也会增加。进而,网下参与由于仍需冻结资金,吸引力下降。

                                                                                                                                                                            总体而言,短期内,转债发行重启将为市场带来一定的供给冲击,存量转债溢价率可能有压缩的风险。但中长期来看,发行市场的完善有利于我国转债市场存量规模的上升,为市场提供更加丰富的个券池,吸引更多玩家的参与。恰如中金公司所言,对于投资者而言,新券多也并不是坏事,转债的可操作范围拓宽,真正的好品种也会越来越多,市场大有可为。记者 王姣

                                                                                                                                                                            由于涉嫌PVC价格垄断,天原集团、英力特、亿利洁能等多家PVC企业披露收到发改委的罚单,被罚金额合计接近1亿元。上述公司均表示,罚款金额将对2017年度的利润水平造成一定影响。记者了解到,本次调查主要针对去年的涨价,已持续一定时间。对于后市的影响,金联创PVC分析师张新华对记者表示,从近日的PVC期货价格看,罚单对价格的冷却作用明显。不过,近期行业面临环保核查和秋季检修,开工率将下滑,供应有所减少。

                                                                                                                                                                            多因素促价格暴涨

                                                                                                                                                                            相关上市公司公告显示,发改委对涉嫌参与聚氯乙烯(PVC)价格垄断进行调查,最终认定2016年向相关公司销售PVC过程中,涉嫌存在达成并实施价格垄断协议的违法事实,处以2016年度PVC产品相关市场销售额百分之一的罚款。

                                                                                                                                                                            值得注意的是,本次接到罚单的企业多被称为“西北氯碱联合体”的成员,或参与过联合体会议的上市公司。据了解,“西北氯碱联合体”由行业内多家公司于2015年年初自发组织形成,早期主要目的是加强企业沟通谋求自救。联合体PVC产能占比超过4成,在行业中颇有影响力。

                                                                                                                                                                            有不愿具名的下游行业人士对中国证券报记者表示,2016年PVC价格上涨幅度超过50%,下游企业不堪重负。本次成员企业被调查,不排除是相关企业的“反击”。从上市公司公告来看,部分调查去年已经开始。此外,本次上市公司收到的是事先告知书,最终处罚结果仍要等待正式处罚书下达。

                                                                                                                                                                            多位行业人士表示,PVC去年大幅涨价除了企业联盟涨价之外,也存在去年以来的周期行业复苏等因素。成本端方面,PVC主要成本构成是煤炭和电石,在供给侧改革持续推进以及环保核查趋严等因素影响下,去年以来电石和煤炭价格大幅上涨,提升了生产成本。同时,大量环保不达标的中小型企业关停,造成了供给收缩。此外,被称为“史上最严治超措施”——《超限运输车辆行驶公路管理规定》正式实施,四轴货车的总质量(车和货物之和)最多只能达到36吨,较此前限值少了接近10吨。PVC期货交割区域主要集中在浙江地区,西部PVC运输成本水涨船高。

                                                                                                                                                                            张新华表示,除了前述因素,2016年开始,PVC期货价格对现货指导作用加强,而期货市场易受货币政策和宏观经济影响。2016年,PVC期货价格表现可谓是气势如虹,成为PVC涨价的一个促进因素。

                                                                                                                                                                            下游行业盈利或改善

                                                                                                                                                                            PVC价格大涨,但下游行业制成品价格并未同步上涨,下游行业的利润遭受吞噬。

                                                                                                                                                                            由于氯组分受热易分解,以及增塑剂等带来的毒性,PVC的消费属性逐步消失,下游需求越来越集中在型材、管材、板材、管件、电缆料、硬制品等建材产品领域。

                                                                                                                                                                            上市公司方面,海螺型材在半年报显示,2017年上半年仅实现净利润233.38万元,同比下降95.88%。主要由于原材料PVC价格较去年同期上涨;同时,受市场竞争影响,产品销售价格未能实现同步涨幅,销量也有所下滑。

                                                                                                                                                                            张新华表示,从9月7日以来的期货价格看,罚单对于PVC期货市场冷却作用较为明显,预计后市恐难出现价格大幅上涨的情况。不过,PVC行业仍然面临环保核查趋严以及秋季检修季,从目前了解的情况看,7-9月行业开工率有所下降,供应量不多,预计行业企业与下游企业仍将处于博弈之中。此外,近期多家建材公司发布或准备发布涨价公告,若涨价能够顺利成行,建材公司的利润水平有望得到一定改善。记者 张玉洁

                                                                                                                                                                            统计数据显示,今年以来,已有8家公司发布优先股预案。其中,牧原股份、蓝光发展、渤海金控、安信信托4家公司均为非银行企业,涵盖畜牧业、房地产业、融资租赁业、信托业领域;另外4家为银行。自2014年3月《优先股试点管理办法》发布以来,35家上市公司发布了优先股预案。其中,银行达20家。

                                                                                                                                                                            多家公司涉足优先股

                                                                                                                                                                            Wind数据显示,在发布优先股预案的公司中,银行占比达57.14%,远超其他行业。但今年以来,非银行企业出现增多态势。

                                                                                                                                                                            以安信信托为例,公司9月8日晚间公告称,拟发行优先股数量不超过6800万股,募集资金不超过68亿元,用于补充公司资本金。公司称,信托行业整体规模稳步上升、监管体系日趋完善,公司发行优先股的行业基础已经具备。

                                                                                                                                                                            房地产行业再融资渠道受限,发行优先股成为部分公司融资的重要渠道。

                                                                                                                                                                            蓝光发展8月2日晚间公告称,拟发行优先股总数不超过5000万股,募集资金总额不超过50亿元,用于房地产行业开发。蓝光发展称,受房地产行业再融资政策影响,近年来公司通过资本市场直接融资额占融资总额的比重相对较小,直接融资渠道相对单一,对债务融资工具的依赖较大。公司房地产项目投融资需求较大,优先股的发行有助于公司建立并完善多元化的融资渠道。

                                                                                                                                                                            畜牧行业企业首次涉足优先股发行。牧原股份公告显示,拟发行优先股不超过2475.93万股,募集资金总额不超过24.76亿元,募集资金拟用于生猪产能扩张项目。本次募集资金投资项目实施后,公司将新增生猪出栏210万头,投资总额达28.4亿元,投资资金需求量大。公司称,生猪产能扩张项目所产生的盈利预计将超过所支付的优先股股息,带动公司经营业绩及整体效益快速提升,有利于增厚普通股股东的每股收益。

                                                                                                                                                                            融资租赁行业对资本依赖性较高。渤海金控8月30日公告称,本次发行的优先股数量为不超过8000万股,募集资金总额不超过80亿元,扣除发行费用后的募集资金净额将用于补充公司租赁业务所需运营资金。

                                                                                                                                                                            降低资产负债率

                                                                                                                                                                            优先股发行具有拓宽融资渠道、降低资产负债率、延长融资期限、票面利率低等优点。票面利率通常在年化5%以下,5年以后才会有赎回申请,资金使用期限较长。从优先股持有人角度看,优先于普通股股东分配相关公司利润和剩余财产,但参与决策管理等权利受到限制。

                                                                                                                                                                            优先股在解决企业融资问题的同时,还可优化财务结构。以蓝光发展为例,公司表示,本次优先股发行完成后,公司净资产规模将大幅提升,在优化公司财务结构的同时,能够有效提升公司的多渠道融资能力,并为未来发展预留更多的融资空间。

                                                                                                                                                                            牧原股份则表示,截至2016年12月31日、2017年6月30日,公司的资产负债率分别为56.22%和47.59%,与温氏股份、新五丰和罗牛山等同行业上市公司相比,公司资产负债率水平较高。单纯依靠公司滚存利润和银行借款等方式融资,难以满足长期发展的资金需求,需要补充权益资本。

                                                                                                                                                                            对于租赁行业,渤海金控称,租赁行业是高度资本依赖性的行业。随着租赁业务规模不断扩大,公司主要通过自由资金积累和债务融资缓解资金压力,大量的债务融资致使公司资产负债率逐步走高,有息负债规模不断增加。2014年末、2015年末、2016年末和2017年6月末,公司的资产负债率分别为81.40%、75.33%、82.58%和87.59%。同时,公司正处于业务快速扩张时期,需要长期稳定的资金进行支持。记者 董添

                                                                                                                                                                            今年年初,广州市公安边防支队获取一条涉嫌重特大贩毒线索,于是迅速成立专案组进行摸排核实和外围调查。为了锁定多名贩毒骨干成员活动规律和具体住址,专案组连续跟踪蹲守嫌疑人数十个昼夜,经过约两个月的数据分析、蹲点守候、跟踪调查,终于掌握了该贩毒团伙的犯罪轨迹及成员架构。

                                                                                                                                                                            5月2日,专案组得到准确线索,犯罪嫌疑人张某等人准备在广州荔湾区进行毒品交易,并将冰毒放置在广州白云区某租住房内。此时收网时机已经成熟,专案组决定多线同时开展抓捕行动。最终,边防官兵将正在驾驶车辆的贩毒嫌疑人张某截停抓获,在其车内搜出毒资近78万元人民币,扣下涉案汽车1台。同时,边防官兵对嫌疑人张某在广州白云区的租住屋进行破门搜查,在屋内发现冰毒71.5千克。

                                                                                                                                                                            经审讯,犯罪嫌疑人是想采取货款分离的方式进行毒品交易,并临时租了一间房用来专门存放毒品。(完)

                                                                                                                                                                            近期,随着“二八行情”逐渐分化,成长机会成为市场各路资金重点掘金的对象。资料显示,8月以来,券商、基金等机构积极看多成长个股的机会,市场风格出现切换趋势。而重仓相关成长个股的成长风格基金产品近期收益多实现“翻盘”。机构人士认为,当前成长个股的机会,面临基本面和交易因子的“双浪”助推。

                                                                                                                                                                            对于公募基金公司而言,三四季度之交成长板块机会来得并不“突兀”,真成长机会已经显现,但是值得注意的是,三四季度资金多有习惯性的活跃期,如果成长行情并未能稳固确立,其中可能的风险也不容小觑。

                                                                                                                                                                            成长板块凸显“真价值”

                                                                                                                                                                            近期,市场上提示成长板块机会的观点逐渐增多。例如国金证券认为,市场步入“金融消费”搭台、“成长与主题”唱戏的时期。若拉长一个季度来看,当前是逐步靠近“秋收”的季节。投资配置上,维持对“大金融、大消费”的配置建议,并且新增对部分成长以及主题的推荐。平安证券认为,9月的市场以稳为主,指数显著上行的动力短期将有所下降,市场风格将从集中进一步分化,成长股的机会将逐渐增加。板块配置上仍推荐周期金融板块和PEG相对合理的成长板块。

                                                                                                                                                                            公私募机构方面,景顺长城环保优势基金经理杨锐文指出,8月以来,A股由“一枝独秀”变身“百花齐放”,锂电池、科技等成长性行业取代大盘蓝筹股,成为新的市场明星。“去杠杆”等监管政策对股市的影响力已经逐渐过去,近期关于重组、再融资等方面的政策在悄然变化,有望催动市场风险偏好的恢复。A股最困难的时候已经过去,只有布局真正的高成长股,才能给投资者带来最大的回报。

                                                                                                                                                                            上海一家公募机构基金经理同样认为,A股的成长机会已经显现。“当前成长个股的机会,面临基本面和交易因素的‘双浪’助推。其中,基本面因素是指中小创等成长公司的业绩随着中报和三季度业绩预告的披露,正在向市场展示一个并不是很差的成长机会,中报资料显示,创业板刨除个别出状况的权重股之后,整体的盈利水平并不差,且其中内生性的业绩也尚且可以,此前市场的悲观情绪正在修复。交易因素是指每年三四季度,机构为了全年业绩等的要求,会有做多市场的动力,当前大盘蓝筹做多的空间不足,资金自然转向较为确定的中小创成长机会。”

                                                                                                                                                                            看多与做多的平衡

                                                                                                                                                                            事实上,包括成长机会在内的A股市场近期整体暖意融融,推动了权益类基金产品在下半年以来的较好表现。财汇大数据终端显示,前8个月200多只有业绩可查询的主动股票型基金中,取得正收益的基金超过200只,占比近85%。此外,进入下半年以来,特别是8月以来,权益类基金整体表现不错,结构方面,部分成长风格见长的基金更是有较好的表现。

                                                                                                                                                                            中国证券报记者采访了部分成长风格基金经理发现,“周期+成长”、“价值+成长”等组合策略正成为很多基金经理的选择。“‘周期+成长’是当前的主要配置方式,其中周期股阶段性逢高获利了结,成长机会逐步加仓,集中在业绩确定、行业景气的确定性成长机会。”一位互联网主题基金经理表示。此外,另一位集中在科技创新领域投资的基金经理则在成长机会上更为“胆大”,其管理的基金产品在成长个股上的持仓在7月以来快速增长,“上半年极度分化的行情,使得原本的成长持仓为了避险出了不少,在成长风来之际,部分看好的个股达到合理的位置,具备了加仓的条件”。

                                                                                                                                                                            当然,在如此多看多成长的声音中,也有人对做多成长有几分保留。有公募机构投研人士就认为,当前不少创业板的个股虽说相比此前价格更为合理,但还很难说“便宜”。此外,当前成长机会头上商誉减值风险、并购重组政策风险等仍然没有完全消失,如果成长行情并未能稳固确立,其中可能的风险也不容小觑。记者 徐金忠